上海新金融研究院工作论文系列

No. SFIWP0042  2015年1月4日

非线性动量交易策略：理论和基于中国商品期货市场的应用

李辰旭^a乔坤元^b,a高彬馨^c[1]

(a 北京大学光华管理学院  b 上海新金融研究院  c 哥伦比亚大学)

摘要:动量效应是近年来量化金融的热门研究内容，但这方面的理论和应用研究在新兴的中国金融市场相对匮乏，尤其是期货市场。本文针对中国期货市场系统地建立动量效应模型，分析了多个隐藏因子的影响，从而提出新的交易策略。借助2012年中国期货市场全部商品期货合约的数据，本文首次全面、准确的考察了动量效应存在的范围。通过进一步对参数空间的搜索，我们发现相比于传统方法，非线性策略能够显著提高在期货市场上的平均收益，而新提出的模型能在此基础上进一步增加收益和夏普比率。这一改善在长持有时间（50天）和短持有时间（2天）的情况下均得到了Z检验的确认。此外，本文验证大部分行业确实遵循整体市场的动量效应，同时发现了个别行业出现了动量反转现象。结果的稳健性通过2013年数据的样本外测试得以验证，说明在没有明显增加运算时间的前提下，这一交易策略能为量化交易的投资者和投资机构带来更高的回报。

关键词：动量效应；非线性；隐藏因子；商品期货

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