上海新金融研究院工作论文系列
No. SFIWP0026 2013-12-23
国有控股、战略产业与跨国企业资本结构：
来自中国A股上市公司的证据[1]
向东 张睿 张勋
摘要：本文运用A股上市公司的数据，从国有控股和战略产业的角度研究中国跨国企业的资本结构，试图辨析我国跨国企业的风险承受能力。本文实证研究表明：总体上跨国企业的负债率低于本土企业，而国有控股因素显著提高了跨国企业的负债率。战略产业中的跨国国有控股企业，由于其战略背景和股东的国有部门背景，信用等级有所提高，债务融资成本较低，负债率显著高于非战略产业中的跨国国有控股企业，也拉高了跨国国有控股企业的整体负债率。
关键词：资本结构；跨国企业；国有控股；战略产业
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[1]作者简介：向东，经济学博士，中国人民大学财政金融学院，Email: xiangdong@ruc.edu.cn；张睿，经济学博士，北京大学国家发展研究院中国经济研究中心（CCER），Email: rayzhangrui23@gmail.com；张勋，经济学博士，北京大学国家发展研究院中国经济研究中心（CCER），上海新金融研究院，Email: zhangxun@pku.edu.cn。
* 本文即将发表于《金融研究》杂志。作者感谢北京大学国家发展研究院中国经济研究中心沈艳教授、张黎教授、徐建国副教授、余淼杰副教授、赵波博士、陈秋霖博士和刘晓光博士，西安交通大学沈悦教授，新泽西理工大学管理学院闫志鹏副教授，Loyola大学Tom Nohel教授、第六届（2013）中国金融评论国际研讨会，第十三届中国青年经济学者论坛的参会同仁以及《金融研究》匿名审稿人对本文提出的宝贵建议，感谢中国国家留学基金委的资助，文中错误和不精确之处由作者自己完全负责。
