上海新金融研究院工作论文系列

一道成王败寇的选择题：人民币汇率政策反思与前瞻

管　涛

2018年03月05日

　　提要：“8.11”汇改以来，人民币汇率经历了急跌急涨的轮回。人民币汇率维稳取得超预期成功，美元走弱是必要但非充分条件，关键是通过优化中间价定价机制，人民币兑美元汇率升值重塑了汇率政策公信力。关于中国货币信贷和房地产市场对人民币汇率走势的影响尽管不无道理，但汇率与上述二者并无必然的关系，避免出现坏的结果，在治本的同时，市场预期引导和管理至关重要。前期，贬值压力下，有管理浮动虽然不无代价，但让人民币汇率自由浮动也是一个非常冒险的决定。当前汇率双向波动、市场预期分化是深化汇率市场化改革的有利时机。短期看，有助于防止未来美元走强，中国再次陷入被动；长远看也有利于进一步助推中国改革开放，以及更好发挥经济全球化的引领作用。

　　关键词：汇率中间解、多重均衡、公信力、货币超发

（管涛，SFI监事，中国金融四十人论坛高级研究员。）

报告全文： 一道成王败寇的选择题：人民币汇率政策反思与前瞻